2025年报点评：归母净赢利+39%契合预期多向模锻+深海+燃机驱动长时间生长

  2025年公司完结经营总收入12亿元，同比增加7%，归母净赢利1.2亿元，同比增加39%，赢利与快报根本共同。2025年公司赢利增速高于营收，首要系高毛利率海外、深海事务占比提高：①分区域，国内营收3.8亿元，同比下降3%，海外营收8.0亿元，同比增加14%。②分产品，油气出产专用件营收9.3亿元，同比增加12%，井口专用件0.4亿元，同比下降9%，非常规油气挖掘专用件1.7亿元，同比下降11%。

  单Q4公司完结经营总收入3.3亿元，同比增加2%，归母净赢利0.3亿元，同比增加36%。Q4收入增速略有下滑，咱们判别系公司调整接单战略，聚集高毛利率深海事务，慎重接受价格竞争剧烈的陆油订单。展望后续，随多向模锻项目落地实现，深海专用件与燃机专用件需求量开端上涨，公司生长有望提速。

  公司深耕油气设备专用件职业，与德希尼布、斯伦贝谢、贝克休斯等油服龙头长时间协作，前瞻性布局多向模锻技能，且活跃出资深海、燃气轮机等高景气赛道，生长可期：（1）公司募投项目“油气配备要害零部件精细制作项目”已完结标准件试制，获中心客户新产线认证及试样初审经过，并获订单。350MN多向模锻液压机可于量产范畴为客户降本、提高产品功能，增强公司在油气配备锻件范畴竞争力，一起还可协助公司向轿车、特别职业等下流拓宽。（2）公司拟发行可转债，募资不超越9亿元：①3亿元投向深海承压零部件，达产年产能约1.8万件，年产值5.2亿元，②6亿元投向工业燃气轮机零部件，达产年产能约1万件，年产值8.4亿元。

  公司调整接单战略，削减接受价格竞争剧烈的陆油订单，出于慎重考虑，咱们估计公司2026-2028年归母净赢利分别为1.8（原值2.0）/2.6（原值2.6）/3.5亿元，当期市值对应PE43/30/22X，保持“增持”评级。